Cour d'Appel · Chambre civile 1-3 — 9 octobre 2025

COUR D'APPEL

 DE 

VERSAILLES





Code nac : 58A



Chambre civile 1-3





ARRET N°



REPUTE CONTRADICTOIRE



DU 09 OCTOBRE 2025



N° RG 22/06243 - N° Portalis DBV3-V-B7G-VOXU





AFFAIRE :



S.A. AIG EUROPE LIMITED société de droit étranger venant aux droits de AIG EUROPE LIMITED 



C/



[I] [W]

 ...





Décision déférée à la cour : Jugement rendu le 02 Septembre 2022 par le TJ hors JAF, JEX, JLD, J. EXPRO, JCP de [Localité 12]

N° Chambre : 6

N° Section : 

N° RG : 17/06335



Expéditions exécutoires

Expéditions

Copies

délivrées le : 

à : 







Me Stéphanie GAUTIER 



Me Anne-laure DUMEAU 



Me Isabelle DELORME-MUNIGLIA 





RÉPUBLIQUE FRANÇAISE



AU NOM DU PEUPLE FRANÇAIS



LE NEUF OCTOBRE DEUX MILLE VINGT CINQ,

La cour d'appel de Versailles a rendu l'arrêt suivant dans l'affaire entre : 





S.A. AIG EUROPE LIMITED société de droit luxembourgeois

venant aux droits de la S.A. AIG EUROPE LIMITED 

N° SIRET : 838 136 463

[Adresse 13]

[Localité 10]



Représentant : Me Stéphanie GAUTIER de la SELARL DES DEUX PALAIS, Postulant, avocat au barreau de VERSAILLES, vestiaire : 38 

Représentant : Me Margaux DOLHEM, Plaidant, avocat au barreau de PARIS



APPELANTE



****************



S.A. MMA IARD 

N° SIRET : 775 652 126

[Adresse 3]

[Localité 9]



S.A. MMA IARD 

N° SIRET : 440 048 882

[Adresse 2]

[Localité 8]



Représentant : Me Isabelle DELORME-MUNIGLIA de la SCP COURTAIGNE AVOCATS, Postulant, avocat au barreau de VERSAILLES, vestiaire : 52 

Représentant : Me Guillaume REGNAULT, Plaidant, avocat au barreau de PARIS





Monsieur [I] [W]

né le [Date naissance 4] 1967 à [Localité 11]

de nationalité Française

[Adresse 5]

[Localité 6]



Représentant : Me Anne-laure DUMEAU de la SELASU ANNE-LAURE DUMEAU, Postulant, avocat au barreau de VERSAILLES, vestiaire : 628





Maître [R] [C] en qualité de liquidateur judiciaire de la S.A.S. CAP SUD FINANCES

de nationalité Française

[Adresse 1]

[Localité 7]

défaillante 





INTIMES





Composition de la cour :



En application des dispositions de l'article 805 du code de procédure civile, l'affaire a été débattue à l'audience publique du 19 juin 2025 les avocats des parties ne s'y étant pas opposés, devant Madame Florence PERRET, Présidente, chargée du rapport.



Ce magistrat a rendu compte des plaidoiries dans le délibéré de la cour, composée de :



Madame Florence PERRET, Présidente

Monsieur Bertrand MAUMONT, Conseiller 

Madame Charlotte GIRAULT, Conseillère



Greffière, lors des débats : Mme FOULON



 **************

FAITS ET PROCEDURE



Dans l'objectif de réaliser un investissement permettant une défiscalisation, M. [I] [W] s'est rapproché de la société Cap Sud Finances, spécialisée en conseil patrimonial.



La société CAP Sud Finances, assuré par la société AIG Europe SA (la société AIG) a conclu un protocole de collaboration avec la société Vendôme Finances aux termes duquel cette dernière l'a mandatée afin de proposer à des investisseurs de participer à des opérations d'investissement outre-mer en application des dispositions de la loi de programme pour l'outre-mer n°2003-660 du 21 juillet 2003 dite « Girardin Industriel » qu'elle-même présentait pour le compte de la société Erivam Gestion.



Ces investissements consistaient par le biais de sociétés en participation (SEP), à procéder à l'acquisition de centrales photovoltaïques en vue de leur location aux entreprises exploitantes locales en outre-mer, et permettant une réduction d'impôt, proportionnelle au montant de ses souscriptions et imputable sur l'impôt dû au titre de l'année de réalisation de l'investissement, ou pouvant être reportée sur cinq ans. L'investisseur était tenu de conserver ses parts pendant cinq ans, à l'issue desquels l'exploitant des matériels s'engageait à les racheter à un prix déterminé tenant compte d'une rétrocession partielle de l'avantage fiscal obtenu.



En exécution de ce protocole de collaboration, la société CAP Sud Finances a adressé à M. [W] un dossier de présentation dénommé « Erivam Girardin Industrielle 2010 » conçu par la société Erivam Gestion, assurée par les sociétés MMA Iard et MMA Iard Assurances mutuelles (les sociétés MMA), venant aux droits de la société Covea Risks. 



Le 2 décembre 2009, M. [W] a signé ce dossier de souscription ainsi que les annexes qu'il comportait composées d'un « mandat de recherche » prévoyant une prise de participation au sein de SEP ayant pour activité principale la location de longue durée, un engagement de libération d'apport et une convention d'exploitation en commun. 



Le même jour, M. [W] a versé la somme de 31 500 euros, en contrepartie du bénéfice d'une réduction d'impôt sur ses revenus de l'année 2009.



Toutefois, l'administration fiscale a estimé qu'une installation dans le secteur photovoltaïque devait être considérée comme constitutive d'un investissement productif, ouvrant droit à la réduction d'impôt prévue par l'article 199 undecies B du code général des impôts, à compter de sa certification aux normes en vigueur en matière de sécurité et de sa date de raccordement au réseau électrique. 



Le 29 octobre 2012, l'administration fiscale a donc engagé une procédure de rectification à hauteur de 47 105 euros au titre de l'exercice de l'année 2009 à l'encontre de M. [W], qu'il a contestée. 



Par jugement du 23 octobre 2012, le tribunal de commerce de Bobigny a prononcé la liquidation judiciaire de la société Erivam Gestion.



Par lettre du 4 février 2016, l'administration a rejeté la réclamation de M. [W].



Par actes d'huissier des 13 avril 2017 et 5 mai 2017, M. [W] a fait assigner la société Cap Sud Finances et son assureur la société AIG ainsi que les sociétés MMA devant le tribunal de grande instance de Nanterre afin d'obtenir l'indemnisation de ses préjudices.



Par jugement du 5 septembre 2018, le tribunal de commerce de Perpignan a prononcé la liquidation judiciaire de la société Cap Sud Finances et désigné Mme [C] en qualité de liquidateur judiciaire.



Par acte d'huissier de justice délivré le 14 mars 2019, M. [W] a fait assigner en intervention forcée Mme [C], ès qualités.



Par jugement du 2 septembre 2022, le tribunal judiciaire de Nanterre a :



- rejeté la demande de jonction d'instances formée par la société AIG, 

- rejeté la demande de nullité du contrat d'assurance formée par la société AIG,

- rejeté les demandes de non garantie et d'exclusion de garantie opposées par les sociétés MMA et AIG,

- fixé la créance au passif de la société Cap Sud finances, en liquidation judiciaire, à hauteur des sommes dues à M. [W] de :

*à titre de dommages et intérêts en réparation de son préjudice patrimonial...31 500 euros,

*à titre de dommages et intérêts en réparation de son préjudice fiscal..............8 240 euros,

*à titre de dommages et intérêts en réparation de son préjudice moral.............1 000 euros,

dit que le sinistre est sériel et que le plafond de garantie prévue par la police n° 118.263.249 de 1 500 000 euros s'appliquera de façon globale pour l'ensemble des réclamants de la société Erivam gestion pour les investissements réalisés en 2009,

- dit que le sinistre est sériel et que le plafond de garantie prévue par le contrat d'assurance Pack Finances & Patrimoine de 150 000 euros s'appliquera de façon globale pour l'ensemble des réclamants de la société Cap Sud Finances pour les investissements réalisés en 2009,

- condamné in solidum les sociétés MMA et la société AIG Europe à payer à M. [W] les sommes de :

*à titre de dommages et intérêts en réparation de son préjudice patrimonial.....31 500 euros,

*à titre de dommages et intérêts en réparation de son préjudice fiscal.................8 240 euros,

*à titre de dommages et intérêts en réparation de son préjudice moral..................1 000 euros,

- dit que ces sommes produiront intérêts au taux légal à compter du jugement,

- dit que la franchise de 50 000 euros au titre de la police n°118.263.249 ne serait applicable qu'une seule fois à la globalité du sinistre et qu'aucune franchise contractuelle ne serait appliquée individuellement à M. [W],

- désigné la Caisse des dépôts et consignations comme séquestre des sommes faisant l'objet des condamnations prononcées, avec pour mission de conserver les fonds dans l'attente des décisions définitives tranchant les réclamations formées à l'encontre de la société Erivam gestion fondées sur la police n°118.263.249 dans lesquels le dommage a la même cause, sans que cette conservation ne puisse excéder cinq ans à compter du jugement, pour, le cas échéant, procéder à une répartition au marc l'euro des fonds séquestrés,

- dit que la franchise de 3 000 euros au titre du contrat d'assurance Pack Finances & Patrimoine ne serait applicable qu'une seule fois à la globalité du sinistre et qu'aucune franchise contractuelle ne serait appliquée individuellement à M. [W],

- désigné la Caisse des dépôts et consignations comme séquestre des sommes faisant l'objet des condamnations prononcées, avec pour mission de conserver les fonds dans l'attente des décisions définitives tranchant les réclamations formées à l'encontre de la société Cap Sud Finances fondées sur le contrat d'assurance Pack Finances & Patrimoine dans lesquels le dommage a la même cause, sans que cette conservation ne puisse excéder cinq ans à compter du jugement, pour, le cas échéant, procéder à une répartition au marc l'euro des fonds séquestrés,

- condamné in solidum les sociétés MMA, AIG et Cap Sud finances à payer à M. [W] la somme de 3 000 euros au titre de l'article 700 du code de procédure civile,

- ordonné l'exécution provisoire du jugement,

- condamné in solidum les sociétés MMA, AIG et Cap Sud finances aux dépens,

- rejeté toutes demandes plus amples ou contraires.



Par acte du 13 octobre 2022, la société AIG a formé appel et demande à la cour, par dernières écritures du 11 mai 2023, de :



- infirmer le jugement déféré en ce qu'il :

*a rejeté sa demande de jonction d'instances,

*a rejeté sa demande de nullité du contrat d'assurance, 

*a rejeté ses demandes de non garantie et d'exclusion de garantie, 

*a fixé la créance au passif de la société Cap sud finances, en liquidation judiciaire, à hauteur des sommes dues à M. [W], 

*a dit que le sinistre est sériel et que le plafond de garantie prévue par le contrat d'assurance Pack Finances & Patrimoine de 150 000 euros s'appliquera de façon globale pour l'ensemble des réclamants de la société Cap sud finances pour les investissements réalisés en 2009, 

*a dit que le sinistre est sériel et que le plafond de garantie prévue par le contrat d'assurance Pack Finances & Patrimoine de 150 000 euros s'appliquera de façon globale pour l'ensemble des réclamants de la société Cap sud finances pour les investissements réalisés en 2010, 

*l'a condamnée in solidum avec les sociétés MMA à payer les sommes dues à M. [W],

*a dit que ces sommes produiront intérêts au taux légal à compter du jugement, 

*a dit que la franchise de 3 000 euros au titre du contrat d'assurance Pack Finances & Patrimoine ne sera applicable qu'une seule fois à la globalité du sinistre et qu'aucune franchise contractuelle ne sera appliquée individuellement à M. [W], 

*l'a condamnée in solidum avec les sociétés MMA à payer à M. [W] la somme de 3 000 euros au titre de l'article 700 du code de procédure civile, 

*a ordonné l'exécution provisoire du jugement, 

*l'a condamnée in solidum avec les sociétés MMA et Cap sud finances aux dépens, 

*a rejeté toutes demandes plus amples ou contraires,



Et statuant à nouveau,



A titre liminaire,

- ordonner la jonction des procédures pendantes devant la cour d'appel de Versailles portant respectivement les n° 22/03526, 22/03610, 22/03476, 22/03845 et 22/06243,



A titre principal,

- prononcer la nullité de la police d'assurance Pack Finances & Patrimoine n°2.401.200 à effet du 1er janvier 2011,

- débouter M. [W] de l'ensemble de ses demandes formulées à son encontre,

- débouter la société Cap sud finances de l'ensemble de ses demandes formulées à son encontre,



A titre subsidiaire,

- débouter M. [W] de l'ensemble de ses demandes formulées à son encontre dans la mesure où il ne rapporte pas la preuve que la société Cap sud finances aurait engagé sa responsabilité à son encontre,



A titre très subsidiaire,

- exclure sa condamnation solidaire ou in solidum avec les sociétés Cap sud finances, Erivam Gestion et MMA,

- dire et juger que malgré les six assignations délivrées à son encontre, il n'existe qu'un sinistre unique au sens de la police d'assurance,

- écarter toute condamnation pour les sommes excédant le plafond de garantie de 150 000 euros par période d'assurance fixé contractuellement pour l'ensemble des réclamations dirigées à l'encontre de Cap sud finances, au titre de ses activités de conseiller en investissements financiers et de conseil en gestion de patrimoine,

- déduire du montant de toute condamnation prononcée à son encontre, la franchise contractuelle de 3 000 euros par sinistre restant à la charge de la société Cap sud finances,

- confirmer le jugement déféré en ce qu'il a désigné la Caisse des dépôts et consignation comme séquestre avec pour mission de conserver les fonds dans l'attente des décisions définitives tranchant les réclamations formées à l'encontre de la société Cap sud finances fondées sur le contrat d'assurance Pack Finances & Patrimoine dans lesquels le dommage a la même cause, pour le cas échéant, procéder à une répartition au marc l'euro des fonds séquestrés,



En tout état de cause, 

- condamner M. [W] à lui verser la somme de 5 000 euros au titre de l'article 700 du code de procédure civile,

- condamner M. [W] aux entiers dépens.



Par dernières conclusions du 10 mars 2023, M. [W] demande à la cour de :

- le recevoir en son appel incident en ce que le tribunal judiciaire de Nanterre l'a débouté de sa demande en réparation de son préjudice de perte de chance à la somme de 34 978,50 euros et dit que le sinistre est sériel et globalisé les sinistres, ordonnant la constitution d'un séquestre, et désigné la Caisse des dépôts et consignations comme séquestre des sommes faisant l'objet des condamnations prononcées, avec pour mission de conserver les fonds dans l'attente des décisions définitives tranchant les réclamations formées à l'encontre de la société Cap Sud Finances fondées sur le contrat d'assurance Pack Finances & Patrimoine, et celles formées à l'encontre de la société Erivam Gestion fondées sur la police n°118.263.249 dans lesquels le dommage a la même cause, sans que cette conservation ne puisse excéder cinq ans à compter du jugement, pour le cas échéant, procéder à une répartition au marc l'euro des fonds séquestrés,



En conséquence, 

- infirmer partiellement le jugement déféré en ce qu'il l'a débouté de sa demande en réparation de son préjudice de perte de chance,

- infirmer partiellement le jugement déféré en ce qu'il a ordonné la constitution d'un séquestre des sommes faisant l'objet des condamnations prononcées contre les sociétés MMA et Cap Sud finances,



Statuant à nouveau sur l'appel incident,

- le déclarer recevable et bien fondé en sa demande tendant à voir réparer son préjudice de perte de chance, et fixer le montant du préjudice de perte de chance à la somme de 34 978,50 euros,



En conséquence,

- condamner in solidum les sociétés MMA et AIG à lui verser cette somme,



En tout état de cause,

- déclarer la société AIG mal fondée en son appel,

- débouter la société AIG en toutes ses demandes fins et conclusions,

- débouter les sociétés MMA en toutes leurs demandes, fins et conclusions,



En conséquence,

- confirmer le jugement déféré en ce qu'il a : 

*rejeté la demande de jonction d'instances formée par la société AIG,

*rejeté la demande de nullité du contrat d'assurance formée par la société AIG,

*rejeté les demandes de non garantie et d'exclusion de garantie opposées par les sociétés MMA et AIG, 

*fixé la créance au passif de la société Cap Sud Finances, en liquidation judiciaire, à hauteur des sommes qui lui sont dues,

*condamné in solidum les sociétés MMA et AIG Europe à lui payer les sommes dues, 

*dit que ces sommes produiront intérêts au taux légal à compter du jugement,



A titre subsidiaire, si la globalisation des sinistres devait être retenue, 

- confirmer le jugement déféré en ce qu'il a : 

*dit que le sinistre est sériel et que le plafond de garantie prévue par la police n°118.263.249 de 1 500 000 euros s'appliquera de façon globale pour l'ensemble des réclamants de la société Erivam Gestion pour les investissements réalisés en 2009, 

*dit que le sinistre est sériel et que le plafond de garantie prévue par le contrat d'assurance Pack Finances & Patrimoine de 150 000 euros s'appliquera de façon globale pour l'ensemble des réclamants de la société Cap Sud finances pour les investissements réalisés en 2009, 

*dit que la franchise de 50 000 euros au titre de la police n°118.263.249 ne sera applicable qu'une seule fois à la globalité du sinistre et qu'aucune franchise contractuelle ne lui sera appliquée individuellement,

*dit que la franchise de 3 000 euros au titre du contrat d'assurance Pack Finances & Patrimoine ne sera applicable qu'une seule fois à la globalité du sinistre et qu'aucune franchise contractuelle ne lui sera appliquée individuellement,

*condamné in solidum les sociétés MMA et AIG et Cap Sud finances à lui payer la somme de 

3 000 euros au titre de l'article 700 du code de procédure civile,

- condamner la société AIG à lui verser la somme de 5 000 euros au titre de l'article 700 du code de procédure civile ainsi qu'aux entiers dépens,

- condamner la société AIG à lui verser la somme de 5 000 euros au titre de l'article 700 du code de procédure civile,

- condamner in solidum les sociétés MMA et AIG aux entiers dépens.



Par dernières conclusions du 17 avril 2023, les sociétés MMA demandent à la cour de :

- infirmer le jugement déféré,



Et, statuant à nouveau,



A titre principal, 

- juger que la preuve d'une créance de responsabilité civile à l'encontre de la société Erivam gestion n'est pas rapportée,

- juger sans objet, par conséquent, la demande de condamnation formée à leur encontre, en qualité d'assureurs de la société Erivam gestion,



A titre infiniment subsidiaire,

- juger qu'elles assurent la responsabilité civile professionnelle de la société Erivam gestion dans la limite globale de 1 500 000 euros dans le cadre du sinistre sériel résultant de la souscription des produits de défiscalisation qu'elle a élaborés, et ce après déduction du montant des règlements qui auraient pu être effectués par elles, au titre des autres réclamations répondant du même sinistre, au sens contractuel, intervenu au jour de ladite réclamation,

- juger en tout état de cause qu'un plafond de garantie unique s'applique pour toutes les réclamations, dont celle de M. [W], formées pendant la période de garantie subséquente,

- juger qu'en cas de condamnation, dans la mesure où le plafond de garantie de la police n°118.263.249 est épuisé, celle-ci ne pourra être exécutée au-delà de la somme de 1 500 000 euros au titre de cette police, ni directement entre les mains de M. [W], ni par voie de consignation,

- juger ainsi qu'en raison de l'épuisement du plafond, les sociétés MMA ne seront pas tenues de verser le montant d'une condamnation qui serait supérieur à celui prononcé par le tribunal,

- juger que la somme correspondant à la franchise par sinistre, soit 50 000 euros, à charge de la société Erivam gestion, doit être déduite du montant de la condamnation éventuellement prononcée à leur encontre, dans le cas où la cour devait retenir la responsabilité de la société Erivam gestion,

- juger que ce même montant serait déduit de chacune des condamnations prononcées au profit de chacun des investisseurs si la cour ne retenait pas une globalisation des sinistres dans le cas présent,



En tout état de cause, 

- débouter M. [W] de son appel incident,

- condamner M. [W] ou tout autre succombant à leur payer la somme de 5 000 euros au titre de l'article 700 du code de procédure civile,

- condamner M. [W] ou tout autre succombant aux entiers dépens de la présente instance, qui seront recouvrés par Me Delorme-Muniglia, avocat, conformément aux dispositions de l'article 699 du code de procédure civile.



La société AIG a fait signifier la déclaration d'appel et ses conclusions à Mme [C], en qualité de liquidateur de la société Cap Sud finances par actes du 1er décembre 2022 et du 22 mai 2023 remis à personne habilitée. Cette intimée n'a pas constitué avocat.



La cour renvoie aux écritures des parties en application des dispositions de l'article 455 du code de procédure civile pour un exposé complet de leur argumentation.



L'ordonnance de clôture a été rendue le 15 mai 2025.



EXPOSE DES MOTIFS



Sur la demande de jonction



Le tribunal judiciaire a rejeté la demande de jonction d'instances demandée par la société AIG, car les instances ont été introduites par des demandeurs distincts, faute pour la société AIG d'avoir formulée cette demande devant le juge de la mise en état et faute pour elle de démontrer un risque de contrariété entre les jugements à venir. 

En application de l'article 368 du code de procédure civile, le refus de jonction n'est pas susceptible de recours du fait de son caractère non juridictionnel, s'agissant d'une mesure d'administration judiciaire.

En revanche, la cour d'appel peut statuer sur la demande qui lui est faite de joindre les procédures.

Or, selon l'article 367, alinéa 1, du code de procédure civile, « Le juge peut, à la demande des parties ou d'office, ordonner la jonction de plusieurs instances pendantes devant lui s'il existe entre les litiges un lien tel qu'il soit de l'intérêt d'une bonne justice de les faire instruire ou juger ensemble ». 



Dans le cas présent, s'il existe une identité de défendeurs et de produit financier, il n'y a pas d'identité de demandeur, les préjudices de chacun d'eux étant à examiner de manière individualisée et plusieurs juridictions ont été saisies de litiges pour le même produit d'investissement. 



La demande de jonction est donc rejetée et il n'y a pas lieu de statuer sur la demande d'infirmation de ce chef. 



 ***



La question de la responsabilité des sociétés Cap Sud finances et Erivam Gestion étant préalable à celles de l'objet du contrat d'assurance et de la portée des exclusions de garantie invoquées, celle-ci sera examinée en priorité.



Il sera rappelé en outre qu'en vertu des dispositions de l'article 954 du code de procédure civile, la partie qui ne conclut pas est réputée s'approprier les motifs du jugement déféré. Ainsi en est-il de la société Cap sud finances, défaillante à hauteur d'appel.



Sur la responsabilité des sociétés Erivam gestion et Cap sud finances



Le tribunal a retenu que la société Erivam gestion était responsable de la réalisation et du suivi de l'opération de défiscalisation dont la finalité était l'obtention de l'avantage fiscal promis et qu'elle avait dès lors commis une faute en ne s'assurant pas de l'effectivité de l'installation des centrales photovoltaïques et en ne rendant pas compte à M. [W] de sa gestion, alors qu'elle était la gérante rémunérée des SEP dont ce dernier était associé du fait de son investissement. Le tribunal a ainsi relevé que la responsabilité de la société Erivam Gestion était engagée au titre de l'article 1147 ancien du code civil. 



Il a encore retenu un manquement de la société Cap Sud finances à son obligation de conseil et d'information dès lors qu'aucune vérification approfondie de la conformité du montage à la législation fiscale en vigueur, et aucune analyse éclairée, complète et exempte d'erreurs sur l'opération, y compris comprenant des hypothèses négatives n'avait été communiquée à M. [W], lui permettant d'apprécier convenablement le risque encouru par l'opération projetée. 

Il a retenu le préjudice patrimonial à hauteur de l'investissement fait, le préjudice fiscal à hauteur des majorations et des intérêts de retard versés à hauteur de 8240 euros, et retenu un préjudice moral du fait de la remise en cause de sa probité de contribuable, mais a écarté le préjudice de perte de chance de bénéficier d'un avantage fiscal. 



Pour voir infirmer le jugement, la société AIG soutient que les fautes alléguées par M. [W] ne sont pas prouvées et que ni le préjudice ni le lien de causalité ne sont établis.



En premier lieu, elle fait valoir que la société Cap sud finances n'a commis aucune faute en ce qu'elle est intervenue auprès de M. [W] en qualité de mandataire de la société Vendôme finances, en qualité de démarcheur financier, de sorte que les obligations d'information et de conseil des conseillers en gestion de patrimoine et des conseillers en investissement financier (CGP-CIF) ne lui sont pas applicables car le code monétaire et financier, en son article L.550-1, définit les activités des CIF comme permettant d'acquérir des droits, alors qu'en l'espèce, les fonds ont été versés par M. [W] en vue de l'acquisition de matériels industriels objets de contrats de location longue durée au bénéfice d'entreprises éligibles au dispositif de la loi Girardin. Elle ajoute qu'il ne peut être déduit de la souscription de Cap sud finances à une assurance de CIF et du fait qu'elle ait été répertoriée à l'ORIAS en qualité de CIF qu'elle ait agi en cette qualité. 



Elle soutient subsidiairement qu'elle est intervenue en qualité de CGP, et a, à ce titre, délivré l'information nécessaire à M. [W], en vertu de son obligation de moyen. Elle précise que la société Cap Sud finances a mis M. [W] en mesure de connaitre les caractéristiques essentielles du bien proposé par la société Erivam Gestion, ainsi que le dispositif monté et l'identité du monteur. Elle ajoute que, selon la jurisprudence, le CGP ne répond pas de l'aléa inhérent à tout placement qui reste supporté par l'investisseur et qu'en l'espèce les conditions de l'opération avaient bien été transmises à M. [W]. Elle soutient enfin que la garantie du risque fiscal transmise à M. [W] est celle de la société Erivam Gestion et non celle de Cap sud finances et qu'elle ne saurait en être tenue responsable.



En deuxième lieu, elle fait valoir que les informations transmises par la société Cap Sud finances à M. [W] sont celles dont elle disposait au moment de la souscription. Or, elle affirme qu'à cette date le montage de la société Erivam Gestion permettait effectivement la défiscalisation, et que ce n'est que postérieurement que l'administration fiscale a ajouté une condition à l'application du dispositif Girardin industriel. 



S'agissant du préjudice, la société AIG soulève que les apports en numéraires étaient annoncés comme non récupérables et que M. [W] ne peut récupérer le montant de son investissement. Elle soutient que M. [W] ne démontre pas qu'il n'aurait pas souscrit l'investissement litigieux même en l'absence de faute de la société Cap sud finances de sorte que sa perte de chance de ne pas investir n'est donc pas établie. Elle ajoute que les pénalités fiscales ne constituent pas un préjudice indemnisable car elles ne sont que la contrepartie de la disponibilité du montant de la réduction d'impôt entre la date d'exigibilité de l'impôt et son paiement. S'agissant de la perte de chance de réaliser un meilleur investissement estimée à 90% de la réduction d'impôt envisagée, elle soutient que le préjudice résultant du manquement à une obligation d'information et de conseil « est constitué par une perte de chance de ne pas contracter, donc de ne pas investir, et non par une perte de chance d'obtenir les gains attendus » (Com., 31 janv. 2012, pourvoi n°11-10.834). Elle estime que M. [W] ne rapporte en aucun cas la preuve qu'il aurait réalisé un autre investissement, notamment compte tenu du rendement élevé de l'investissement Erivam. En tout état de cause, elle rappelle que le paiement de l'impôt est la conséquence directe de la qualité de contribuable et ne peut en aucun cas être considéré comme un préjudice indemnisable. Enfin s'agissant du préjudice moral, elle soutient que M. [W] ne démontre pas son existence et qu'il ne saurait se déduire du seul redressement fiscal. 



S'agissant du lien de causalité, la société AIG soutient que les préjudices allégués par M. [W] trouvent leur origine dans la modification de la position de l'administration fiscale ainsi que dans le défaut de raccordement du matériel photovoltaïque au réseau EDF par la société Erivam Gestion, ces deux circonstances étant étrangères à la société Cap sud finances. 



M. [W] fait valoir que la société Cap Sud finances est intervenue en qualité d'intermédiaire en produit défiscalisant et était tenue à cet égard d'une obligation d'information et de conseil à son égard, et non pas en qualité de CGP-CIF, nonobstant le protocole conclu entre la société Cap Sud finances et Vendôme finances. Il soutient qu'elle assumait un véritable rôle de conseil à l'égard de l'investisseur, exclusif de celui de simple apporteur d'affaires à l'égard de ses clients et qu'elle ne se contentait pas de les mettre en relation avec Vendôme Finances.



Il soutient qu'il appartient à la société Cap sud finances d'apporter la preuve de l'accomplissement de son obligation d'information et de conseil, qui est une obligation de moyens renforcée, ce qu'elle ne fait pas en l'espèce. Il expose ainsi ne pas avoir été informé de l'aléa fiscal, puisque le gain financier lui a été présenté comme certain, lui permettant « d'annuler ses impôts en investissant dans le secteur des énergies renouvelables, avec un avantage fiscal de 60 % ». Il ajoute que les vérifications concernant la fiabilité et le sérieux de la société Erivam gestion et de son dirigeant, M. [D], n'ont pas été effectuées, et que la société Cap sud finances s'est bornée à relayer les informations de ceux-ci, alors qu'ils étaient les seuls opérateurs sur ce projet, ce qui aurait dû donner lieu à une attention particulière de celle-ci. Il soutient enfin que la société Cap Sud finances pouvait, dès l'origine, connaître le risque que le dispositif ne donne pas droit à l'avantage fiscal, eu égard à l'interprétation déjà donnée par l'administration fiscale aux dispositions relatives au dispositif Girardin, qui imposait que le matériel photovoltaïque soit raccordé au réseau. Elle aurait ainsi par ailleurs dû s'assurer de la livraison du matériel neuf et de son raccordement.



S'agissant de la société Erivam Gestion, il souligne, sur le fondement des article 1984 et suivants du code civil, qu'elle était mandataire rémunéré, par ailleurs gérante de SEP et intermédiaire professionnelle. A ce titre, il argue de ce qu'elle était tenue non seulement d'une obligation de diligence renforcée dans l'accomplissement de ses missions, mais encore d'une obligation de conseil et de mise en garde à son endroit, et d'une obligation d'accomplissement de ses missions de manière fidèle et loyale. Il fait valoir qu'au regard de sa qualité de mandataire et d'intermédiaire, elle doit prouver l'exécution de ses obligations et notamment celle de conseil. Il fait valoir enfin que la société Erivam Gestion, qui avait pris l'engagement de garantir le matériel, son exploitation et toute défaillance de l'exploitant et ainsi, en cas de redressement fiscal, de « rembourser sur ses fonds propres » le montant pour chaque investisseur, est aujourd'hui en liquidation judiciaire, et que son ancien gérant, M. [D] ne rend compte que partiellement et aléatoirement de sa gestion.



M. [W] demande que soient réparés les préjudices de perte éprouvée correspondant au montant de son investissement, outre les majorations et retard de paiement de l'impôt à hauteur de 8240 euros. Il demande en outre à ce que lui soit reconnue une perte de chance à hauteur de 90% d'avoir pu obtenir un avantage fiscal inhérent à l'investissement, dès lors qu'il existait une chance réelle et sérieuse d'obtenir la réduction d'impôt sans pour autant que sa réalisation ne soit certaine. Il fait valoir à cet égard que, d'une part, les sommes ont été versées en pure perte faute d'avoir été investies efficacement et d'autre part et surtout, que la société Erivam Gestion n'a jamais utilisé les fonds comme elle aurait dû le faire, c'est-à-dire avec prudence et diligence, alors que le caractère réel et opérationnel était certifié, aux sens fiscal et juridique, afin de permettre aux investisseurs d'obtenir la réduction d'impôt promise, ce qui a causé le préjudice de perte de chance d'obtenir une réduction d'impôt.



Les sociétés MMA, assureurs de la société Erivam Gestion, font valoir à titre principal que M. [W] ne rapporte pas la preuve d'une créance de responsabilité civile et affirme qu'elle n'est pas garante du risque fiscal pris par M. [W], puisqu'elle est l'assureur de responsabilité civile de la société Erivam Gestion. Elles soutiennent que M. [W] ne démontre pas la faute de leur assurée, l'inéligibilité du produit étant la conséquence d'une évolution de la position de l'Administration fiscale relative à la notion d'investissement productif, impliquant finalement la livraison et le raccordement de la centrale photovoltaïque, support de l'investissement, au réseau EDF. Elles ajoutent que la demande de raccordement a été faite en temps et en heure et que c'est suite à une faute de la société EDF que le raccordement n'a pas été fait. Elles exposent à titre subsidiaire que le préjudice n'est pas établi, car le préjudice fiscal n'est pas réparable et le préjudice lié à la perte des fonds ne peut relever tout au plus que d'une perte de chance. De même, elles estiment que la perte de chance de réaliser un meilleur investissement et le préjudice moral ne sont pas justifiés. Elles précisent que le montage mis en place par la société Erivam Gestion était parfaitement valide au moment de la conception de l'investissement et que la SEP créée par la société Erivam n'avait pour seule obligation que la délivrance du matériel. Elles rappellent que l'avantage fiscal prévu par le dispositif Girardin n'était pas gratuit, puisqu'il s'agissait pour le contribuable d'investir au niveau local dans l'industrie, de sorte que M. [W] ne peut obtenir le remboursement d'une réduction qu'il nomme « gain fiscal ». Elles ajoutent que la perte de chance de réaliser un meilleur investissement n'est pas non plus rapportée par M. [W], qui ne produit aucune autre proposition commerciale distincte de celle des sociétés Cap sud finances et Erivam Gestion. Enfin, elles font valoir qu'un investissement fiscal est un choix propre à l'investisseur et qu'il comporte par nature une part de risque et une possibilité de remise en cause par l'administration fiscale, de sorte que M. [W], qui a par ailleurs pu bénéficier d'une déduction fiscale durant 3 ans, n'a subi aucun préjudice moral. 



Sur ce, 



Sur la faute de la société Cap Sud finances



L'article 1147 du code civil, dans sa rédaction antérieure à celle issue de l'ordonnance n°2016-131 du 10 février 2016, dispose que le débiteur est condamné, s'il y a lieu, au paiement de dommages et intérêts, soit à raison de l'inexécution de l'obligation, soit à raison du retard dans l'exécution, toutes les fois qu'il ne justifie pas que l'inexécution provient d'une cause étrangère qui ne peut lui être imputée, encore qu'il n'y ait aucune mauvaise foi de sa part.

Il résulte de ce texte que le conseiller en gestion de patrimoine est tenu, à l'égard de l'investisseur, d'une obligation d'information sur les caractéristiques essentielles, y compris les moins favorables, de l'opération proposée, ainsi que sur les risques qui lui sont associés (Com, 30 avril 2025, n°23-23.253,24-11.717).



L'intermédiaire en investissement est par ailleurs tenu à une obligation d'information et de conseil et le préjudice résultant d'un éventuel manquement s'analyse en la perte d'une chance, pour l'investisseur, de prendre une décision différente de celle quil a adoptée comme par exemple mieux investir ses capitaux (Com., 9 nov. 2010, n 09-69.997, , Com., 28 nov. 2018, n 16-19.363) ou de ne pas souscrire ou encore la perte de la chance d'échapper au risque qui s'est finalement réalisé ( 2 Civ., 24 septembre 2020, n 18-12.593). 



En l'espèce, le 2 décembre 2009, afin de bénéficier d'une réduction d'impôt sur ses revenus , M. [W] a souscrit au montage « Erivam » en versant la somme de 31 500 euros pour bénéficier d'une réduction d'impôt de 38 865 euros au titre de l'année 2009.



La société Erivam Gestion a constitué des sociétés en participation (SEP 68 à 76), dont elle était gérante, d'autres sociétés, les sociétés Pvoleus 74 à 82 étant exploitantes, et entre lesquelles elle a réparti l'investissement de M. [W] (pièce n° 6 de l'intimé).



Une attestation de garantie de risque fiscal a été parallèlement délivrée le 1er novembre 2009 par la société Erivam Gestion à M. [W] (pièce n° 4 de l'intimé) selon laquelle « nous garantissons le risque fiscal des investisseurs des SEP créées par Erivam par le biais d'une assurance responsabilité civile souscrite auprès de Covea risk. De plus Erivam étant actionnaire de toutes les sociétés d'exploitation, dans le cas où l'un des co-exploitants que nous contrôlons souhaiterait cesser son activité pour quelque cause que ce soit pendant la durée de défiscalisation, nous reprendrions ses parts pour assurer la continuité d'exploitation. »



Il ne peut d'abord être soutenu que la société Cap sud finances serait intervenue comme simple apporteur d'affaires pour le compte de l'étude JFF [S], exerçant sous l'enseigne « Vendôme finances », par l'intermédiaire de laquelle le dossier de souscription au montage Erivam aurait été rempli. En effet, s'il est communiqué un protocole de collaboration conclu le 29 juin 2009 entre M. [S] et la société Cap sud finances (pièce 12 de l'appelante), les missions confiées à celle-ci par ce protocole font clairement apparaître que son rôle n'était pas limité à une simple mise en relation des investisseurs potentiels avec Vendôme Finances, mais qu'elle était chargée de proposer à ceux-ci l'opération d'investissement en Outre-mer, de leur apporter notamment toutes informations et explications utiles sur l'opération, de collecter les éléments nécessaires à la constitution du dossier et aux éventuelles demandes de crédit, de suivre le client entre la date de la réservation et la signature définitive et, en règle générale, de conseiller les clients de manière objective et complète. Dans le cadre de ce protocole, la société Cap sud finances était même autorisée à se rendre sur les lieux de l'exploitation du matériel financé par l'opération d'investissement commercialisée par Vendôme finances, afin de rencontrer « l'exploitant-locataire » dudit matériel et d'effectuer un contrôle sur pièces. La société Cap sud finances assumait donc un véritable rôle de conseil à l'égard de l'investisseur, exclusif de celui de simple apporteur d'affaires. 



Par ailleurs, l'article L. 541-1 du code monétaire et financier, dans sa version antérieure à la loi n°2010-1259 du 22 octobre 2010, dispose que « les conseillers en investissements financiers sont les personnes exerçant notamment, à titre de profession habituelle (') le conseil portant sur la réalisation d'opérations sur biens divers définis à l'article L. 550-1 ». Aux termes de ce dernier texte, dans sa rédaction applicable au litige, est un intermédiaire en biens divers « toute personne qui, directement ou indirectement, par voie de communication à caractère promotionnel ou de démarchage, propose à titre habituel à un ou plusieurs clients ou clients potentiels (') d'acquérir des droits sur des biens mobiliers ou immobiliers lorsque les acquéreurs n'en assurent pas eux-mêmes la gestion ou lorsque le contrat leur offre une faculté de reprise ou d'échange et la revalorisation du capital investi ». 



En l'espèce, l'opération d'investissement « Erivam Girardin industrielle» consistait en l'acquisition de parts de SEP dont les investisseurs devenaient associés. Ils étaient donc titulaires d'un droit à une fraction de l'actif à partager constitué en commun et se portaient ainsi acquéreurs de droits sur des biens mobiliers, dont ils n'assuraient pas eux-mêmes la gestion. Il s'ensuit que l'opération en cause, qui n'était pas régie par des dispositions spécifiques, doit être qualifiée d'opération sur biens divers au sens de l'article L.550-1 susvisé, en sorte que la société Cap sud finances a agi en qualité de CIF. 



Or, il résulte enfin de l'article L. 541-4, 4°, dans sa version antérieure à celle issue de la loi n°2010-1249 du 22 octobre 2010, applicable au contrat, que les CIF doivent adhérer à une association agréée par l'Autorité des marchés financiers (AMF) qui doit approuver un code de bonne conduite que leurs membres doivent respecter. Selon cet article « Ce code doit respecter un minimum de prescriptions fixées par le règlement général de l'AMF obligeant notamment les conseillers en investissements financiers à : (') 4° S'enquérir auprès de leurs clients ou de leurs clients potentiels, avant de formuler un conseil mentionné au I de l'article L. 541-1, de leurs connaissances et de leur expérience en matière d'investissement, ainsi que de leur situation financière et de leurs objectifs d'investissement, de manière à pouvoir leur recommander les opérations, instruments et services adaptés à leur situation. Lorsque les clients ou les clients potentiels ne communiquent pas les informations requises, les conseillers en investissements financiers s'abstiennent de leur recommander les opérations, instruments et services en question».



Selon l'article 325-7 du règlement général de l'AMF, dans sa version applicable au contrat, « le conseil au client est formalisé dans un rapport écrit justifiant les différentes propositions, leurs avantages et les risques qu'elles comportent. Ces propositions se fondent sur : 1°/ l'appréciation de la situation financière du client et de son expérience en matière financière ; 2°/ les objectifs du client en matière d'investissements. » 



En sa qualité de CIF, la société Cap Sud finances était donc tenue d'informer son client des risques du placement et de ses caractéristiques les moins favorables comme de délivrer des conseils adaptés aux aléas financiers inhérents à l'opération, en exécution d'une obligation de prudence lui imposant de rechercher et d'accomplir les diligences nécessaires à la vérification du sérieux et de la régularité de l'opération proposée.



Il appartenait en conséquence à la société Cap sud finances, dans le cadre de ses obligations d'information et de conseil, de s'enquérir des besoins de M. [W] afin de lui présenter un investissement adapté et de lui en décrire les avantages et les inconvénients eu égard au but poursuivi, pour lui permettre de prendre, en toute connaissance de cause, une décision de gestion conforme à ses intérêts. 



Or, la plaquette que Cap sud finances a transmise à M. [W], intitulée « Loi Girardin industrielle (one shot) », donne l'information suivante sur le risque fiscal : « Nous limitons au maximum les risques financiers et fiscaux en proposant des portefeuilles montés par des sociétés sérieuses et compétentes. Depuis toujours, nous collaborons avec les entreprises les plus fiables du marché. Le choix de la société d'ingénierie est important et il faut veiller à ce qu'il comporte:

-la preuve que le secteur de l'investissement soit éligible au dispositif fiscal

-la garantie de non recours contre les tiers

-la délégation parfaite des loyers couvrant l'éventuelle défaillance de la société d'exploitation

-la garantie du risque fiscal. 

Si toutes ces garanties sont apportées, et nous y veillons : risque fiscal néant, risque financier néant» (pièce 16 de M. [W]). 



Par ailleurs, le dossier de souscription « Erivam Girardin industrielle », remis à M. [W] par la société Cap Sud finances, indique notamment que le régime fiscal applicable à l'opération est établi par la loi de finances 2009 et les dispositions de l'article 199 undecies B du code général des impôts, que son bénéfice suppose la constitution d'une SEP réunissant des investisseurs, l'acquisition de matériels neufs destinés à la location pendant au moins cinq ans à une société de production d'énergie renouvelable située en outre-mer et un investissement par programme et par exercice de 5000 euros d'apport en fonds propres par investisseur pour un montant global d'acquisition d'un ou plusieurs biens n'excédant pas 250 000 euros hors-taxes, que pour souscrire dans des SEP, les associés effectuent un apport en numéraire, en principe non récupérable, que chaque SEP se porte acquéreur de matériels de production d'énergie solaire d'un montant maximum de 250 000 euros hors-taxes, que le financement de ce matériel est réalisé pour partie par l'apport des souscripteurs et pour le solde, par la caution du locataire, un emprunt bancaire, un crédit fournisseur ou un financement externe, que la durée de location des matériels est fixée à cinq ans pour se conformer à la loi fiscale, le locataire étant sélectionné par la société Erivam Gestion, que le locataire devra s'acquitter d'un loyer en contrepartie de l'utilisation de ces matériels, que le remboursement du crédit bancaire et/ou du crédit fournisseur est assuré, en tout ou en partie, par une délégation parfaite de paiement et qu'à l'issue des cinq ans, la SEP est dissoute et les matériels de production d'énergie photovoltaïque cédés au locataire et que l'article 199 undecies B du code général des impôts prévoit que le taux de rétrocession de la réduction d'impôt qui est, en principe, au minimum de 60 %, sera ramené à 50 % pour les investissements dont le montant par programme et par exercice est inférieur à 250 000 euros hors-taxes par exploitant. 



Les avantages fiscaux, financiers et économiques de l'opération sont ainsi présentés, dans ce dossier, à l'investisseur, mais non le risque d'une remise en cause de la réduction d'impôt à défaut de mise en service de l'installation avant le 31 décembre de l'année au cours de laquelle l'investissement est réalisé. Il est seulement précisé, dans une annexe 4 « attestation de garantie de risque fiscal », que la société Erivam Gestion s'engage à (rechercher des exploitants sur l'ensemble des DOM-TOM qui répondent à son cahier des charges, à réaliser une étude préalable pour la faisabilité de l'investissement productif et l'éligibilité juridique et financière de l'exploitant, à réaliser une étude technique d'implantation et d'éligibilité, à réaliser les investissements avant le 31 décembre de l'année de défiscalisation, à assurer la livraison des investissements productifs pour les exploitants, cette livraison étant attestée par un procès-verbal de réception signée par l'exploitant et constatée par un exploit d'huissier ou un organisme agréé, à être le maître d'ouvrage pour le montage de l'opération, à s'assurer de l'encaissement des loyers, à visiter régulièrement les sites d'exploitation et à) assurer la garantie du risque fiscal des investisseurs des SEP par le biais d'une assurance responsabilité civile souscrite auprès de la société Covéa Risks. 



Il n'est donc pas clairement indiqué un risque d'aléa fiscal et de perte totale de l'investissement. 

Pourtant, ce risque existait et, en sa qualité de CIF, elle ne pouvait l'ignorer. 



En effet, la remise en cause par l'administration fiscale de la réduction d'impôt dont a bénéficié M. [W] au titre des investissements réalisés en 2009 tient au fait que les centrales photovoltaïques ainsi financées, acquises par les SEP n'ont pas été raccordées au réseau EDF au 31 décembre 2009, aucune d'entre elles n'ayant, à cette date, reçu l'attestation de conformité du Consuel (pièce n°7 de M. [W]).



Or, la chambre des indépendants du patrimoine avait émis un avis, dès le 9 avril 2009, concernant les centrales photovoltaïques, cité par M. [W] et non contesté par les assureurs, recommandant certaines précautions à prendre dans le montage d'un dossier d'investissement, et précisant notamment que « le constat attestant de la présence de matériel sur place, mais non raccordé au réseau, ne constitue pas une preuve de l'investissement dûment exploité, comme l'exige la loi Girardin » . Or, le montage proposé par la société Erivam Gestion se contentait notamment de cet engagement de livraison et des conditions de sa vérification, sans évocation du raccordement au réseau du matériel.



Ainsi, en tant que CIF, la société Cap sud finances a, lors de la réalisation de l'investissement en cause, qu'elle avait proposé à M. [W], omis de vérifier que des matériels de production d'énergie solaire « productifs » avaient été livrés aux exploitants et, s'ils ne l'avaient pas encore été, d'attirer l'attention de son client sur le risque de remise en cause de la réduction d'impôt à défaut de mise en service effective des installations avant le 31 décembre 2009, alors qu'il lui appartenait de conseiller efficacement son client sur le choix d'un investissement adapté à sa situation patrimoniale et au but poursuivi et de lui présenter les avantages comme les inconvénients de l'opération. Sa faute est donc distincte de toute interprétation de la loi par l'administration fiscale, au regard de la prévisibilité de celle-ci. 



La société Cap Sud finances, défaillante en appel, ne démontre pas avoir autrement informé M. [W], a donc manqué à son obligation d'information sur l'étendue du risque qu'il prenait, puisqu'il n'est jamais indiqué clairement et explicitement que l'investissement emporte le risque de perdre les sommes en leur totalité et de ne pas bénéficier de la défiscalisation.



Sur la faute de la société Erivam Gestion



C'est par des motifs adoptés par la cour que le tribunal a retenu que la société Erivam Gestion ne s'était pas acquittée de ses obligations de veiller à l'effectivité de l'installa